命盘自测美股要冲击新高，投资者却“进退两难”：能追吗？还是等回调？

命盘自测　　来源：华尔街见闻

　　当(🛬)美股市场刚刚经历30多年来最强劲的5月行情后，基金经理们却发现自己处(🛳)于进退两难的境地。

　　他们不仅错过了这轮反弹，还必须在当前高位做出一个可能决定全年业绩的关键决定：是追涨入场，还是等待回调？

　　表面来看，当前(🚸)市场似乎没有太多值(🐇)得(🧐)恐惧的因素。美国企业持续交出稳健的(😔)盈利表现(🐻)，经济衰退的概率并未飙升，特(🤸)朗普的关税政策预计很快将变得更加明(😜)朗。

　　然而，机构投资者正面临着俄乌冲突升温、第899条款的不确定性、政治风险回归、潜在的贸易报复性税收以及美元走弱等多重深层风险。尽管仅距历史新高2.3%，当前标普500似乎在6000点遇到短期阻力位。数据显示，在上周五之前，该股指连续七个交易(🏦)日的涨跌幅(🐢)均未超过0.6%，创下自去年12月以来最长的平静期。

命盘自(👨)测　　虽然焦虑情绪持续，但除了特朗普关税因素外，没人能指出去杠杆化的催化剂。Wealth Alliance总裁兼董事总经理Eric Diton表示：

命盘自测"要让美股重返历史新高，我们必须消除不确定性，但在贸易混乱得到解决之前，大多数催化剂都难以捉摸。"

命盘自测　　经济数据疲软，市场却“麻木”狂欢

命盘自测　　(🔄)对于美股交易员而言，当前市场似乎没(📼)有太多值得恐惧的因素。美国(🏨)企业持续交出稳健的盈利表现，经济衰退的概率并未飙升，特朗普总统的关税政策预计很快将变得更加明朗。

　　根据高盛分析，纳斯(🙈)达克5月份上涨9%，标普500指数上涨6%，创下30多年来最佳5月表现。

　　IPO市场正在重现2021年的疯狂景象(😀)。Coreweave上涨超200%，E-toro首日上涨约30%，但真正的疯狂出现在Circle身上——两次上调发行规模，定价超出指导区间上限，开盘后一度上涨300%，首日收涨168%。

命盘自测　　与(🏳)此(🙆)同时，人工智能板块重新找回动能。英伟达强劲财报引发连锁反应，Mary Meeker报告预测AI市场规模将从2025年的2440亿美元增长至2031年的1.01万亿美元。

　　随着美(🏡)联储进入6月18日利率决议前的静默期，投资者正为即将公布的CPI通胀数据屏息以待(💸)。市场预测消费者价格指数报告(🏁)将显示，5月核(📑)心读数（剔除(🏄)食品和能源成本）环比上涨0.3%，高于4月的0.2%。这将使核心指标同比上涨2.9%，超过美联储2%的目标。富国银行经济学家预计下半年通胀将会回升。

命盘自测　(🐊)　"我们对通胀已经变得麻木，因为每个人都在押注(🔮)关税需(🏃)要数月时间才能反(🦋)映到经济数(🏿)据中，"Evans May Wealth管理合伙人Brooke May表示：

"但如果出现火热的CPI数据，可能导致股市再次抛售。不过投资者会利用任何回调继续逢低买入，还是选择卖出？"

命盘自测　　据Asym 500数据显示，过去三个月，标普500在CPI报告、政府月度就业数据和美联储利率决议发布当天的(🌋)平均已实现波动率接近42%，而在所有其他交易日的读数为29%。

　　自满情绪弥漫之际，全球股(🏬)市却面临多重潜在风险

　　然而，正当市场开始(🐓)相信关税和贸易风险得到控制、衰退概率下降之(🐶)际，机构投资者却发现自己站在了"无人区"。

命盘自测　　标普500在2025年落后MSCI全球指数（除美国）近12个百分点，创下自1993年以来相对全球同行最糟(🤲)糕的年初表现。美银策略师Michael Hartnett表示，在投资者涌入风险资产、(🔓)持仓过度拉伸后，全球股市正接近触发技术性"卖出"信号。

　　(🥉)"一旦出现过度自满，就存在意外风险，因此我对即将到来的夏季更加谨慎，"Rose Advisors投资组合经理Patrick Fruzzetti表示。

　　政治风险再次浮出水面。特朗普与马斯克的“兄弟情”的破裂立即传导至市场：标普500指数出现抛售，特斯拉股价一度暴跌18%。

命盘自测　　预算协调法案也暗藏(🥦)杀(🌍)机。国会正在推进预算协调法案，延(🛀)长2017年税收减免政策并新增一些变化。虽然资本支出和研(🍆)发费用化可能提振标普500每股收益，但第899条款成为投资者关注焦点。

命盘自测(🎋)　　该条(⌚)款引入报复性税收措施，针对来自征收"不公平外国税收"国家的非(📦)美国个人(🌊)和企业。这可能影响欧盟、澳大利亚、加拿大、挪威、瑞士和英国等，对商业收入、(🏚)企业利润、资(🏇)本支出、运营支出、外国投资以及股息、利息和资本收益产生冲击。

命盘自测　　更令人担忧的是，汇率因素正成为日益重要的变(🚋)量。数据显示，标普500与德国DAX指数在绝对回(📰)报方面的差距约为20%，但在汇率调整后，这一差距扩大至约30%。多年来首次，美元敞口正成为阻力而非助力。这一变化背后是美(⬆)国30年期国债收益率逼近5%，穆迪下调美国信用评级，长期国债拍卖表现疲软（投标倍(😥)数创2012年来新低），以及外国投资者对美国长期债(🤶)券需求的明显下降。

　　狂欢(🌂)下的隐忧：美股成交量创年内新低，市场分歧加剧

　　尽管表面热闹，上周却是今年第四低的成交量周。这种量价背离暴露出市场的深层分歧：投资者在质量股、大盘股和成长股之间轮动，向资产负债表强劲的长期增长故事倾斜，远离低增长和债券敏感或资产负(🎀)债表疲弱的股票。

命盘自测　　当前标普500似乎在6000点遇到短期阻力位，虽然焦虑情绪持续，但除了特朗普关税因素外，没人能指出去杠杆化的催化剂。随着(😎)就业数据和央行政策会议临近，以及美国股市所有权大幅向家庭倾斜，就业趋势的任何变化都可能最终波及这些家庭的流动性需求，进而引发抛售压力。

　　对于那些错失反弹的基金经理而言，这个问题变得愈发紧迫：是现在追涨重新配置，还是等待一次小幅回(➗)调？在这个充满不确定(🍸)性的时刻，这可能是决定全年业绩的关键决定。